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초기 단계 벤처캐피탈로서 ESG 도입을 가속화한다는 것

Dahae Eom
by

May 31, 2021

해당 게시글은 500스타트업의 ‘2020년 ESG 연간 리포트‘에서 발췌한 내용을 토대로 작성되었습니다.
‘2020년 ESG 연간 리포트’에 대한 자세한 내용은, 이 링크를 참고해주세요.

 

2020년은 제도적 차별 해결의 실패부터 임박한 기후 위기까지 사회가 당면한 시급한 문제들을 상기시켜주는 역할을 해왔습니다. 더 나아가, 앞으로 보다 포괄적이고 지속가능한 미래를 실현하기 위해선 여러 측면에서의 진전이 필요합니다.

벤처캐피탈리스트는 밑바닥에서부터 기업들을 육성하고 구축할 수 있게끔 도움을 주는 방법을 재구성함으로써 ESG를 수용할 수 있는 기회를 갖게 됩니다. 물론 창업자들이 여전히 비즈니스 모델을 미세하게 조정하는 상황에선, VC가 초기 단계 기업들에게 ESG 조치를 이행할 수 있는 도움을 주는 것이 어려울 수 있습니다. 그러나 장기적으로 보았을 때 충분히 그만한 가치가 있으며, 미래의 대기업들이 곤란한 문제를 피할 수 있도록 잠재적으로 도울 수 있을 것입니다. (Uber의 Gig worker 문제 참고).

초기 단계에서 ESG를 채택하는 것은, 데이터 관련 개인정보보호법를 준수하는 것부터 비차별 및 성 형평성에 대한 정책을 수립하는 것까지 다양한 형태를 취할 수 있습니다. 이런 중요한 문제들에 대해 생각하는 것은 결코 이른 일이 아닙니다.

최근, ‘ESG, 아직 너무 이른 것인가? 책임 있는 벤처캐피탈의 액셀러레이팅’이라는 웹 세미나에서 전문가들을 초빙해 초기 단계 벤처캐피탈의 책임 있는 투자와 관련된 논의를 진행했습니다.

강연자로는 하버드 케네디 스쿨의 전 동료이자 “기술과 벤처캐피탈의 책임투자”라는 대학 논문의 공동 저자인 Susan Winterberg, 최근 VC 투자자들이 ESG 리스크와 기회들을 고려하고 관리할 수 있는 프레임워크를 제공하는 보고서를 의뢰했던 네덜란드 개발 은행 FMO의 기업경영구조 책임자인 Jasper Veel, PitchBook의 시니어 애널리스트이자 650명이 넘는 GP, LP 및 기타 투자자들의 설문 응답을 다루는 ‘지속가능투자 설문조사’의 저자인 Hilary Wiek이 참여했습니다.

 

다음은 강연에서 다루었던 몇 가지 주요 시사점입니다.

 

ESG에 대한 이해

사람들은 종종 ESG와 관련된 용어를 서로 번갈아 가며 사용합니다. 지속 가능하고 책임 있는 투자는 ESG 접근 방식과 임팩트 투자를 포함하고 있는데, 임팩트 투자의 경우 수익-위험 기준에 따라 의사결정을 내리는 기존 투자 방식과는 다릅니다. ESG 투자는 ESG 리스크와 가치 창출 기회들을 선별하는 한편, 임팩트 투자는 특정 영향 목표를 기반으로 합니다.

Winterberg에 따르면, ESG에 접근하는 방법은 다양합니다. 여기에는 화석 연료나 무기 제조와 같은 분야에 투자하지 않기로 선택하거나, 특정 프로필을 기반으로 한 기업들을 선별하는 것, 또는 요소 평가 과정에서 ESG를 검토하는 등 적극적인 관리가 포함됩니다.

Susan Winterberg, 하버드 케네디 스쿨의 전 동료이자 ‘기술과 벤처캐피탈의 책임투자’ 논문의 공동 저자

“궁극적으로 ESG는 모든 기업이 고려하는 사항이 될 수 있습니다.”라고 PitchBook의 Wiek는 말했습니다. “해안에 부동산을 보유한 모든 기업은 바다가 상승할 때 어떤 일이 일어날지 생각해야 하는 원리와 같습니다. 이러한 리스크를 관리하는 데 주력하는 기업은 지속 가능하며, 어려운 시기를 잘 헤쳐 나갈 수 있습니다.”

 

도전 과제들

FMO의 Veel에 따르면, ESG를 다루는 것이 초기 단계 스타트업에게 항상 최우선적인 과제는 아닙니다. 소규모 팀으로 구성된 스타트업에겐, 지배구조 등의 문제가 필수적인 사항이라기보다는 부담으로 보일 수 있습니다. “개인적으로, 초기 단계 기업들에서 가장 두드러지게 나타나는 점은 계속적인 우선 순위 싸움이라고 생각합니다.”라고 그는 말했습니다.

Jasper Vee, 네덜란드 개발 은행 FMO의 기업경영구조 책임자

투자자들 사이에서 ESG의 인지도는 Winterberg가 연구 중에 직면했던 주요 이슈입니다. “우리가 알게 된 것들 중 놀라웠던 점은 대형 벤처캐피탈 펀드의 많은 제너럴 파트너들이 한 번도 ESG라는 용어를 들어본 적이 없다는 것입니다.”라고 Winterberg는 말했습니다. 그녀는 일부 투자자들이 임팩트 투자에 대한 논의조차 거부한다는 것을 발견했는데, 이것은 결국 그들이 무책임한 투자자로 비난받고 있다는 것을 암시한다고 그녀는 말했습니다.

Wiek에 따르면, ESG를 바라보는 다양한 방법이 있기 때문에, 영향을 측정하고 정의하는 것이 핵심 과제라고 합니다. 그녀와 이야기를 나눈 일부 자산관리사들은 긍정적인 영향을 적극적으로 추구하며 결과를 측정한다고 밝혔지만, 관련 용어를 사용하기를 꺼려했습니다. 그들은, LP들이 그들의 수익률이 낮을 거라고 추정할 것이라고 생각하였기 때문입니다. “용어와 측정은 여전히 틀림없는 문제이죠,”라고 Wiek는 말했습니다.

또한 PitchBook이 설문조사를 시행한 대부분의 투자자들은 표준화된 프레임워크를 사용하여 영향을 측정하기 보다는 맞춤형 접근 방식을 사용합니다. 이로 인해, 다양한 자산관리사들과 함께 작업하는 과정 속에서 각자의 ESG 맞춤형 보고서를 가져올 가능성이 충분하기 때문에, 투자자들은 골머리를 앓을 수밖에 없습니다.

PitchBook의 설문 응답자들은 여전히 투자 수익률이 낮아질 것이라는 인식과 싸우고 있다고 보고했지만, 동시에 궁극적으로 자산 관리자와 자산 소유주 모두를 지속 가능한 투자로 이끄는 가장 큰 요인 중 하나는 개선된 투자 수익률의 전망이라고 Wiek는 말했습니다. “이것을 다른 사람들에게 설득하는 것은 여전히 큰 도전과제인 것 같습니다,”라고 그녀가 말했습니다.

 

기회

Veel은 “신흥시장의 영향력 있는 투자자로서 FMO는 VC들과 초기 단계 스타트업들을 이 분야의 좋은 진입점으로 보기 시작했습니다”고 말했다. 개발은행은 핀테크 등 분야에서 혁신이 부상하는 것을 보고 이러한 철학을 수용하였고, ESG 접근방식을 분야에 맞게 수정하게 되었습니다. “근본적으로, 저희에게 이것은 새로운 자산 계층이라고 볼 수 있죠”라고 그는 밝혔습니다.

평소보다 3배 이상이 응답자가 나왔던 PitchBook의 ‘Sustainable Investment Survey’에서, Wiek는 ESG 기회가 많은 투자자의 마음에 달려 있다고 언급했습니다. 그녀는 이와 관련된 예시로서 2008년 금융위기를 지적했습니다. 당시만 해도 ESG는 좋은 것이었지만, 금융위기 동안 기관 투자자들은 이를 최우선으로 여기지 않았고, 이러한 점은 결국 2020년이 되서야 바뀌게 되었습니다.  “현재 우리는, 지난 위기 때 그들이 했던 것처럼 뒤로 물러나기보다, 이 분야에서 더욱 완강하게 나아가는 사람들을 발견할 수 있었습니다.”라고 그녀는 말했습니다.

Hilary Wiek, PitchBook의 시니어 애널리스트

한편 Winterberg는 LP들이 ESG를 활용하여 리스크를 완화하거나 평판 위험을 관리하는 동시에, 데이터에 액세스하여 영향을 모니터링하고 전달하는 방법을 모색하고 있다고 보았습니다. 동시에, 그녀는 GP가 ESG에 접근하는 것을 Product-market fit (제품 시장 적합성)과 팀을 평가하는 것과 함께 또다른 리스크 분석의 단계로 간주했습니다.

 

ESG를 시작하는 것

ESG가 기업가적 의제에 높은 순위를 차지하지 않더라도, 기업들은 일찍 시작해야 한다고 Veel은 말합니다. 이것은 특정 비즈니스와 연관된 ESG 리스크를 찾는 것을 뜻합니다. 이러한 행위를 통해 강력한 ESG 프로세스들은 기업을 성장시킬 수 있는 토대로써 마련되는 동시에, 기업들은 다른 자본 풀에 접근할 수 있게 됩니다. “저는 스타트업들이 개발 초기에 ESG를 고려하기 시작했을 때 정말로 이익을 얻을 수 있다는 것을 반복해서 보아 왔습니다.”라고 Veel이 밝혔습니다. 

Winterberg는 ESG를 시작할 때 살펴봐야할 몇 가지 부분들을 강조했습니다. 하나는 다양성과 통합인데, 이는 이미 VC와 스타트업 생태계에서 모멘텀으로써 존재합니다. 두번째는 기술 및 리스크 평가로, 스타트업들이 문제를 평가하고 액션 플랜을 수립하는 데 사용할 수 있는 툴 구축이 포함됩니다. 마지막으로, 초기 단계부터 성장 단계까지의 데이터 및 투명성이 필요합니다. 즉, ESG에 적용할 수 있는 데이터셋을 수집하고 구축해야 합니다.

<지속가능투자 설문조사>의 저자인 Wiek는 이렇게 말했습니다. “전반적으로 현재 지속가능 투자는 그 어느 때보다 증가하고 있습니다. 세계는 이제 ‘ESG란 무엇인가?’를 지나 ‘ESG를 어떻게 구현해야 하는가?’라는 질문을 던지고 있습니다. 만약 세계가 이미 ESG를 실행하고 있다면, 이러한 기세는 절대 물러서지 않을 것입니다.”
이젠 이러한 진전에 발맞춰 ESG를 선도하는 책임 있는 벤처캐피탈이 되어야할 때입니다.

500스타트업의 ESG 이니셔티브에 대한 자세한 내용은 이 페이지를 참고해주세요.

PitchBook의 지속가능 투자 설문조사에 대해 알아보고 싶다면, 링크를 참고해주세요.

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